Rainbow Rare Earths "La demande d'aimants en terres rares augmentera considérablement" – N°1 sur l’Affiliation

Rainbow Rare Earths plc (LON: RBW) a annoncé aujourd'hui les résultats non vérifiés pour le semestre clos le 31 décembre 2019.

Faits saillants

Nouveau directeur général (George Bennett) nommé au cours de la période

Annonce d'une stratégie révisée – basée sur une opération beaucoup plus importante visant au moins 20 000 tonnes de concentré par an pendant 20 ans

Des travaux d'exploration et d'autres tests sont en cours – JORC Resource vise avril 2020

Les activités en cours sont revues et optimisées pour atteindre le seuil de rentabilité, pour limiter les pertes de production

Production en période modeste – 100 tonnes de concentré exporté et vendu – en raison de défis opérationnels qui ont conduit à des changements de stratégie

Perte d'EBITDA pour la période de 2,3 millions $ US (6 mois au 31 décembre 2018: 1,4 million $ US)

· 10 claims miniers obtenus au Zimbabwe

L'impact des coronavirus sur la production est actuellement limité – mais la situation est surveillée de près

Déclaration du PDG

Coronavirus (COVID-19

Il est actuellement impossible d'entamer une discussion sans discuter de l'impact du coronavirus sur Rainbow et de ses activités.

Rainbow opère au Burundi qui, au moment de la rédaction du présent rapport, n'avait aucun cas de coronavirus officiellement enregistré. Nos opérations restent en grande partie normales, mais en raison des restrictions sur les voyages internationaux, la haute direction restera sur place pour des rotations plus longues afin d'assurer une productivité continue.

Si les restrictions de voyage persistent pendant une longue période ou si le gouvernement burundais impose des contrôles ou des verrous plus stricts, il est possible que les activités de production et de développement soient interrompues. Il est également probable que la perturbation des marchés financiers rendra la collecte de fonds plus difficile, ce qui pourrait à son tour ralentir la capacité de la société à franchir ses étapes de développement.

L'entreprise a émis des directives de santé à tous ses employés afin de minimiser les risques pour le bien-être. Par-dessus tout, la santé de nos employés, ainsi que de leurs familles et communautés, doit être notre priorité absolue, et nous n'hésiterons pas à prendre les mesures appropriées si nécessaire.

La plupart des gens savent que la situation continue de changer rapidement et les mises à jour sont envoyées dès que possible.

Production et ventes sur six mois au 31 décembre 2019

114 tonnes de concentré ont été produites au cours de la période de six mois au 31 décembre 2019 (6 mois au 31 décembre 2018: 564 tonnes et 12 mois au 30 juin 2019: 788 tonnes). Au cours de la période, 100 tonnes de concentré ont été exportées et vendues.

Cette baisse de production reflète les enjeux opérationnels de Gakara depuis fin 2018 qui ont conduit à une revue de la stratégie opérationnelle sur la période.

L'extraction du minerai depuis le début des travaux dans la mine au début de 2017 a consisté en l'extraction de matériaux veineux presque purs avec des outils à main, les déchets étant éliminés avec une petite flotte d'équipements miniers largement loués. L'exploitation avait commencé à Gasagwe, avec le deuxième puits, Murambi, à partir de décembre 2018.

La quantité de minerai extrait a diminué après l'arrivée de la saison des pluies en septembre 2018, malgré le fait que deux puits aient été utilisés en parallèle, soulignant les limites de cette approche initiale.

En particulier, l'équipement loué a eu du mal à fonctionner dans des conditions humides, ce qui a entraîné des temps d'arrêt importants après chaque pluie. De plus, le manque d'informations géologiques sur le blanc de minerai signifiait que les tonnages de minerai étaient imprévisibles, avec des veines pincées et gonflées, ou même montrées discontinues, au fur et à mesure de l'extraction.

Après une évaluation des activités en août et septembre, l'exploitation minière à Gasagwe a été suspendue pour se concentrer sur Murambi, qui a ressenti plus de perspectives à court terme. En outre, la flotte minière a été réduite à six véhicules loués (cinq camions et un bulldozer) en plus de sa propre pelle et de deux TLB. Au cours de la période, des commandes ont été passées pour cinq nouveaux tracteurs pour remplacer la flotte louée et une niveleuse. La niveleuse est arrivée en janvier 2020 et les camions sont arrivés en mars 2020. Les camions et la niveleuse amélioreront l'efficacité opérationnelle et réduiront considérablement les coûts de location.

La méthodologie d'extraction du minerai a également été révisée au cours de la période. Plutôt que d'exploiter les veines manuellement, avec l'aide d'un équipement mécanique d'élimination des déchets, une approche plus traditionnelle de l'extraction en vrac pour l'extraction du minerai a été tentée, où les zones de minéralisation ont été identifiées et exploitées par une excavatrice avant d'être transportées par camion jusqu'au ont été expédiés pour traitement.

En conséquence, le minerai total extrait a augmenté pour atteindre 3900 tonnes au cours de la période (contre 580 tonnes au cours du semestre clos le 30 juin 2019), quoique à des teneurs beaucoup plus faibles (généralement entre 5%).

Une attention particulière a été accordée au rattrapage de l'élimination des déchets. Au total, 246 000 tonnes de déchets ont été expédiés dans des décharges au cours de la période, une augmentation significative par rapport aux six mois précédents, alors que seulement 80 000 tonnes avaient été enlevées.

Stratégie de production à court terme révisée

La production à Gakara se concentre sur des gisements constitués d'ouvrages en stock de veines étroites et de haute qualité. Les veines elles-mêmes sont des bastnaesite / monazite presque pures et nécessitent un traitement minimal pour passer au niveau minimum de 54% d'oxyde de terre rare total requis pour l'exportation et la vente.

Cependant, les veines sont de forme et d'épaisseur variables, ce qui rend la production difficile à prévoir d'une rive à l'autre.

Une priorité importante pour la production à court terme est donc d'étudier des méthodes pour identifier les formations de filons sous le niveau du sol afin qu'un plan minier fiable puisse être établi. Le forage conventionnel a une efficacité limitée pour les stocks de veines, mais peut être utilisé en conjonction avec d'autres méthodes envisagées (y compris le radar perméable au sol, les forages de canaux et les tranchées en surface).

Les niveaux de production ne peuvent pas être déterminés avec certitude, mais une fois qu'un plan d'exploitation minière aura été établi sur la base de données géologiques fiables et en utilisant le nouvel équipement minier, la production de concentrés devrait atteindre plus de 100 tonnes par mois, devrait couvrir les coûts de production après les récentes mesures de réduction des coûts.

Atteindre une rentabilité au niveau de la production réduit considérablement les attentes de la configuration de production existante, mais reflète une évaluation réaliste des capacités de production des opérations actuelles. De plus, la poursuite des opérations est un moyen important de respecter les obligations sociales de l'entreprise envers sa main-d'œuvre actuelle et la communauté locale. L'objectif est de maximiser la production, si possible au-dessus de ces niveaux, à condition que cela n'affecte pas les perspectives à long terme de la mine.

Stratégie ultime – concevoir une mine plus grande pouvant produire 20 000 tonnes de concentré par an

La stratégie de fabrication à court terme vise à respecter les obligations sociales de l'entreprise dans le pays, à maintenir le permis d'exploitation en ordre et à éliminer les pertes de production dès que possible.

Cependant, la stratégie ultime de l'entreprise reste de concevoir une opération beaucoup plus grande, capable de produire plus de 20 000 tonnes de concentré à 54% TREO par an pendant au moins 10 ans (idéalement jusqu'à 20 ans ou plus).

Le degré de minéralisation dans l'ensemble du permis est évident d'après le nombre de cas individuels de minéralisation déjà trouvés à la surface. L'entreprise espère qu'il y a plus qu'assez de matière pour fournir une usine de traitement de 20 000 tonnes par an. Cependant, des travaux sont nécessaires pour définir l'acompte, et une première source conforme au JORC devrait être annoncée en avril 2020.

Cette source sera initialement basée sur Kiyenzi – un gisement de brèche, dans lequel la minéralisation minérale est plus largement distribuée. Il en résulte un gisement de moindre qualité, mais beaucoup plus large que les stocks de veines de haute qualité observés ailleurs. Surtout, il est donc également plus enclin au forage au diamant, mais aussi plus facile à exploiter, c'est pourquoi il devrait être la pierre angulaire de la stratégie minière à plus grande échelle.

Une première source JORC devrait être annoncée dans les premières semaines, sur la base de l'analyse des cœurs prise en 2018 mais pas encore entièrement analysée. Une nouvelle campagne de forage sera alors entreprise plus tard en 2020, avec une ressource qui sera annoncée plus tard.

Parallèlement, des analyses minéralogiques et métallurgiques sont effectuées sur différents gisements de minerai afin de déterminer la méthodologie de traitement la plus appropriée pour la plus grande usine. Les premières études montrent que la minéralogie du gisement est très bénigne, et que la rupture et la séparation par gravité sont probablement tout ce qu'il faut pour libérer la minéralisation et produire un concentré de haute qualité (à noter que de nombreux projets de terres rares flottation ou autre plus nécessitent des techniques d’enrichissement complexes, qui impliquent des dépenses d'investissement et d'investissement importantes).

Entreprise

La société a achevé une importante levée de fonds en juillet 2019, qui a permis de lever 5 millions de dollars US et a également satisfait un certain nombre de créanciers en circulation (y compris un prêt convertible d'une filiale de Lind Partners).

J'ai été nommé directeur général le 28 août 2019, après avoir participé à ce placement en tant qu'investisseur.

Cependant, les pertes en 2019 ont été plus importantes que prévu et une plus grande partie de ces ressources était nécessaire pour le fonds de roulement. En conséquence, et alors que nous continuons à définir la stratégie d'exploration et d'expansion, un financement supplémentaire est prévu, bien que la Société souhaite minimiser la dilution aux cours des actions en vigueur, reflétant des conditions de marché plus larges, ainsi que les propres défis de Rainbow. veulent limiter. .

J'ai souligné ma confiance dans le projet en acquérant davantage d'actions au cours de la période (avec le président de la société, Adonis Pouroulis), et en contractant un prêt non garanti de 1 million de dollars.

La société discute actuellement de nouveaux plans de financement avec un certain nombre d'investisseurs potentiels (nouveaux actionnaires et actionnaires existants) et fournira une mise à jour sous peu une fois sa décision finalisée.

En novembre 2019, la société a annoncé qu'elle avait obtenu 10 nouveaux titres miniers au Zimbabwe. Ces permis, qui concernent des corps de type carbonate, sont à un stade précoce, mais les premiers travaux d'exploration seront effectués à un coût limité pour déterminer leurs perspectives.

Marché des terres rares ("RE")

Les prix des énergies renouvelables ont diminué au cours de la période et au 31 décembre 2019, et le panier de Rainbow était inférieur de 14% au 1er juillet 2019. Les mouvements à court terme des prix des énergies renouvelables sont principalement dus aux niveaux des stocks en Chine, qui représentent la majeure partie des représente la production et la consommation d'ER.

Néanmoins, les perspectives à long terme pour les terres rares, en particulier le néodyme et le praséodyme ("NdPr" – qui représentent ensemble plus de 80% du prix du panier de Rainbow), restent très solides. La demande d'aimants en terres rares augmentera considérablement en réponse à la croissance de la production de véhicules électriques (ainsi que de vélos électriques, de bus, de trains et de tramways), d'éoliennes, d'électronique de haute technologie et d'autres applications stratégiques et défensives.

Alors que les achats de véhicules électriques continuent d'augmenter, le taux de croissance a été légèrement plus lent que beaucoup ne l'avaient prévu. Cependant, il ne fait aucun doute que l'industrie automobile sera dominée par la production de véhicules électriques (& quot; EV & quot;) très bientôt – les constructeurs automobiles mondiaux (y compris VW, Daimler, Hyundai, Ford et Tesla) ont des investissements de plus que les États-Unis ont annoncé 300 milliards de dollars d'installations électriques. Ceci, avec les objectifs fixés par le gouvernement et la demande naturelle des consommateurs, signifie que le remplacement des moteurs à combustion d'hydrocarbures par des moteurs électriques est désormais inévitable.

Il convient de souligner que chaque nouvelle voiture électrique consomme entre 1 et 2 kg de NdPr et que la production attendue de véhicules électriques pour atteindre uniquement les objectifs EV du gouvernement devrait augmenter la la demande de NdPr de 25 à 90% d'ici 2030. Dans le même temps, peu de nouvelles sources de production d'énergies renouvelables devraient être mises en ligne dans les années à venir, laissant Rainbow en position de force pour profiter de cette augmentation de la demande.

George Bennett

Directeur général de Rainbow Rare Earths

Aperçu financier

Présentation

Le semestre au 31 décembre 2019 a été une période où la production sur le projet Gakara a été décevante et de nouvelles pertes ont été subies en conséquence. Dans le même temps, la société a levé des fonds (principalement à partir d'un placement d'actions de 5 millions de dollars US en juillet 2019) pour investir dans des activités d'exploration et de nouveaux équipements miniers, ainsi que pour couvrir une pénurie de fonds de roulement.

Compte de profits et pertes

100 tonnes de concentré ont été vendues au cours du semestre clos le 31 décembre 2019, à un prix net moyen (après déduction des frais de commercialisation et de transformation déduits à la source) de 1560 $ US la tonne (du semestre au 31 décembre 2018: 650 tonnes au US) 1,892 $ la tonne). Par conséquent, les ventes ont été de 0,2 million de dollars US au cours de la période, contre 1,2 million de dollars US pour le semestre clos le 31 décembre 2018 (et 1,5 million de dollars US pour l'exercice clos le 30 juin 2019).

Les redevances et les frais de transport de 46 000 $ US (de six mois au 31 décembre 2018: 208 000 $ US) comprennent les frais de transport du concentré du site minier au port de Mombasa, ainsi que la redevance gouvernementale de 4%.

Les coûts de production ont totalisé 1,6 million de dollars (six mois au 31 décembre 2018: 1,6 million de dollars), y compris les coûts de fonctionnement de l'usine de traitement (0,2 million de dollars), les coûts d'exploitation (0,8 million de dollars) et les coûts administratifs et d'appui locaux au Burundi (0,6 million de dollars).

La variation des stocks de 22 000 $ US représente la diminution nette de la valeur des stocks de concentrés détenus au cours de la période, car ce montant est présenté en espèces séparément du coût de production.

Les frais administratifs ont totalisé 0,8 million de dollars US, légèrement au-dessus du semestre clos le 31 décembre 2018 (0,7 million de dollars US), en raison de certains coûts ponctuels liés aux changements de stratégie suite à la nomination d'un nouveau PDG en Août 2019.

Le BAIIA pour la période a été une perte de 2,3 millions $ US, comparativement à une perte de 1,4 million $ US pour le semestre au 31 décembre 2018 et une perte de 3,4 millions $ US pour l'année à 30 Juin 2019.

Les paiements fondés sur des actions ont été minimes au cours de la période, reflétant les coûts liés à toutes les options d'achat d'actions des employés existantes au cours de leur période d'acquisition de deux ans, et aucune nouvelle option d'achat d'actions n'a été émise depuis août 2017.

L'amortissement n'a été appliqué qu'aux véhicules et au matériel de bureau, la plupart des coûts capitalisés liés au projet Gakara ayant été soit dépréciés le 30 juin 2019, soit transférés aux actifs d'exploration et d'évaluation au cours de la période (voir ci-dessous).

Les produits financiers, principalement les gains de change sur les fluctuations monétaires, se sont élevés à 0,6 million de dollars américains, reflétant en particulier les gains de change dont la société pourrait bénéficier en acquérant le franc burundais à des taux compétitifs, tout en finançant les coûts (y compris les intérêts sur Finbank). facilité de prêt)) s’élevait à 0,1 million de dollars.

Par conséquent, des pertes avant impôts de 1,8 million de dollars US ont été déclarées, par rapport à des pertes de 3,1 millions de dollars US sur six mois au 31 décembre 2018 et de 12,1 millions de dollars US pour l'année au 30 juin 2019.

Les impôts sur les bénéfices étaient principalement liés aux retenues à la source et étaient inférieurs à 0,1 million de dollars américains.

La perte totale après impôt s'est établie à 1,9 million de dollars US, contre 3,2 millions de dollars US au 31 décembre 2018 et 12,3 millions de dollars US pour l'année au 30 juin 2019.

Équilibre

Au cours de l'année, la société a révisé sa stratégie commerciale et reclassé l'approche minière existante en tant qu'exploitation pilote, considérant l'usine de traitement de Kabezi comme une usine pilote. Les coûts capitalisés liés aux puits de Gasagwe et Murambi, ainsi que de l'usine de traitement de Kabezi, ont été entièrement amortis au 30 juin 2019, mais la société estime désormais que 6,2 millions de dollars US en coûts de développement minier capitalisés, liés à le projet Gakara, dans son ensemble, devrait désormais être considéré comme des actifs d'exploration et d'évaluation, plutôt que comme des actifs tangibles. Cette évaluation reflète le fait que les travaux sur le projet dans son ensemble sont considérés comme une phase précoce de l'opération beaucoup plus vaste actuellement en cours de conception et non comme une opération économiquement viable en soi. Au cours de la période considérée, un transfert de 6,2 millions de dollars US a été effectué pour refléter cette vision de gestion révisée.

Au cours de la période, 59 000 $ de coûts d'exploration ont été capitalisés, ainsi que 0,7 million de dollars d'immobilisations (l'élément le plus important était un paiement initial de 0,4 million de dollars pour cinq nouveaux camions et une niveleuse). Les ajouts supplémentaires aux immobilisations sont liés aux coûts de développement capitalisés de Gakara, où les travaux continuent d'élargir les connaissances de la société sur ses ressources en minerai.

Les actifs courants au 31 décembre 2019 étaient de 1,0 million de dollars US, contre 0,7 million de dollars US au 30 juin 2019 en raison de la détention de liquidités supplémentaires à la fin de la période.

Les prêts à court terme et à long terme ont totalisé 1,5 million de dollars américains, dont 0,8 million de dollars américains liés à la facilité de Finbank (découvert découvert converti en prêt au cours de la période) et 0 $ US. 6 millions liés aux créanciers commerciaux et autres créanciers (contre 1,1 million de dollars US au 30 juin 2019).

Tableau des flux de trésorerie

Le solde de trésorerie de Rainbow Rare Earths au 31 décembre 2019 était de 553 000 $ US (30 juin 2019: 119 000 $ US), contre 434 000 $ US au cours de la période.

Cette évolution reflète des pertes d'exploitation en espèces de 2,3 millions de dollars américains, une diminution des créanciers du fonds de roulement de 1,2 million de dollars américains (principalement des créanciers commerciaux et autres créanciers réglés après le placement d'actions en juillet) et des immobilisations fixes. Actifs américains (exploration et immobilisations corporelles) 0,7 million de dollars.

Cette sortie a été principalement financée par le placement de juillet 2019, qui a généré 4,3 millions de dollars en coûts de transaction.

Inquiétude

Les Administrateurs ont une attente raisonnable que la Société et le Groupe disposeront de ressources suffisantes pour rester opérationnels dans un proche avenir, bien qu'ils reconnaissent qu'une incertitude significative persiste susceptible de mettre en doute sa capacité à le faire, car la Société a besoin de financement supplémentaire pour répondre aux besoins en fonds de roulement et pour réaliser des programmes d'expansion et d'exploration pour les 12 prochains mois. Néanmoins, ils continuent d'assumer la base de la continuité de l'exploitation lors de la préparation des comptes consolidés résumés et des comptes sociaux. Pour plus de détails, nous renvoyons à la discussion détaillée des hypothèses énoncées à la note 2 (a) des états financiers consolidés résumés.

Attention:

L'examen de la société et certaines autres sections de ce rapport semestriel comprennent des déclarations prospectives que les administrateurs ont faites de bonne foi sur la base des informations dont ils disposent jusqu'à ce qu'ils approuvent ce rapport. Cependant, ils doivent être traités avec prudence en raison des incertitudes inhérentes, y compris les facteurs de risque économiques et commerciaux (notamment l'impact du virus corona), qui sous-tendent ces informations prospectives et aucune déclaration ne doit être interprétée comme une prévision de bénéfice.

Risques et incertitudes

Il existe un certain nombre de risques et d'incertitudes potentiels inhérents au secteur minier qui pourraient avoir une incidence importante sur la performance à long terme de la société et faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement des résultats attendus et historiques. . L'entreprise a pris des mesures raisonnables pour les limiter autant que possible. Tous les détails sont présentés aux pages 26-27 du rapport annuel de l'exercice clos le 30 juin 2019. Les risques et incertitudes sont résumés ci-dessous:

Problèmes de production

– La production de concentré minéral de terres rares englobe une gamme de processus, de l'extraction du minerai sur les sites miniers de Mutambu au traitement des matières à l'usine de Kabezi.

– Les opérations minières sont sujettes à un certain nombre de risques, y compris les pannes mécaniques, les problèmes d'approvisionnement (par exemple le carburant), les interruptions dues aux conditions météorologiques et du sol, et bien d'autres.

Risque géologique

– La société a publié une source JORC pour quatre des puits du gisement de Gakara, tandis que les autres gisements représentaient une cible d'exploration. Dans un examen ultérieur du rapport des personnes compétentes, publié en juillet 2019, MSA a considéré que les informations géologiques seules étaient suffisantes pour signaler un objectif d'exploration dans le cadre du JORC.

– Les variations de forme et de direction du stock de veines observées à Gakara sont intrinsèquement difficiles à prévoir avec précision.

– La quantité de terres rares présente dans la zone du permis peut être inférieure aux attentes de la direction, avec pour conséquence une production à court et à long terme.

Prix ​​terres rares

– L'entreprise produit un concentré de minéraux de terres rares qui est vendu à TK au prix du marché moins les déductions et une remise (négociée par TK avec chaque client final).

– Les prix des terres rares ont été volatils dans le passé. Si le prix sous-jacent du panier de terres rares chute, cela diminuera les ventes et affectera la rentabilité de la mine.

– Le taux d'actualisation actuel est d'environ 70%, mais cela peut varier en fonction des accords que ThyssenKrupp négocie avec de nouveaux clients ou si les conditions sont à nouveau convenues.

Risque de financement

– La société prévoit actuellement qu'un financement supplémentaire sera nécessaire pour réaliser ses plans de développement (dépenses de forage, d'essais et de flotte minière), ainsi que les besoins généraux en fonds de roulement.

Instabilité du sol dans les zones minières et / ou les voies d'accès

– Les fortes précipitations pendant la saison des pluies (octobre-mai) peuvent entraîner des glissements de terrain, ce qui pourrait entraîner une interruption de la production au cas où cela affecterait les zones minières ou les voies d'accès

Troubles sociaux

– Le Burundi a connu ses derniers troubles civils en 2015. Tout trouble civil ultérieur pourrait affecter le fonctionnement de la mine, y compris la possibilité de s'approvisionner ou d'exporter le matériel, ou même d'accéder à ses comptes bancaires dans le pays.

Contrôle des devises

– La société reçoit un produit en dollars américains, qui est rapatrié sur un compte auprès de la Banque centrale du Burundi.

– Le Burundi a connu des pénuries de devises dans le passé, et il est donc possible que l'accès aux dollars américains détenus dans le pays soit difficile. Cela aurait une incidence sur la capacité de la société à faire face aux passifs courants en devises (p. Ex. Les frais d'exploitation et tout paiement de dette en dollars américains).

L'impact du coronavirus est clairement un risque majeur qui est apparu depuis que ces risques ont été décrits dans le rapport annuel de juin 2019. La situation évolue actuellement rapidement et il existe une incertitude considérable quant à l'impact de COVID-19 sur les marchés mondiaux. dans son ensemble, et en particulier sur Rainbow.

Les risques potentiels liés à COVID-19 comprennent:

· Impact sur l'exploitation de la mine – y compris la nécessité d'arrêter les opérations pour des raisons de santé ou de respecter les marchés publics difficultés à obtenir des fournitures; interruption des transports pour le personnel clé

· Difficulté à attirer des financements – l'impact du virus sur les marchés a été important ces dernières semaines et pourrait rendre les sources de financement plus difficiles à obtenir ou plus chères

Par ailleurs, aucun changement significatif du profil de risque n'est intervenu au premier semestre.

Déclaration de responsabilité des administrateurs

Nous confirmons au meilleur de nos connaissances:

a) La série résumée des états financiers intermédiaires a été préparée conformément à IAS 34 & # 39;Rapports financiers intermédiaires & # 39;;

b) le rapport de gestion intermédiaire contient une évaluation fidèle des informations requises par le DTR 4.2.7R (indication des événements significatifs au cours des six premiers mois et description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'année);

c) le rapport de gestion intermédiaire contient une évaluation fidèle des informations requises par le DTR 4.2.8R (divulgation des transactions avec les parties liées et leurs modifications); et

(d) le jeu d'états financiers intermédiaires résumés, préparé conformément à l'ensemble des normes comptables applicables, donne une image fidèle des actifs, des passifs, de la situation financière et du résultat de l'émetteur ou des sociétés incluses dans la consolidation dans son ensemble. requis par DTR 4.2.4R.

Ce rapport semestriel a été approuvé par le conseil d'administration et signé en son nom par:

George Bennett

Réalisateur

27 mars 2020

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